DeFi 流动性挖矿设计思路终极宝典


水准高于标准值的 DeFi 协议的流动性挖矿计划并不能使其成为更好的协议。在启动流动性挖矿计划之前,Compound、Curve 和 Uniswap 都有优异表现,在流动性挖矿计划推出之前确立了函数和有用的协议,使人们更容易第一时间开始参与其流动性挖矿计划。

另外,协议分叉不应该只专注于删除创始人和投资者分配,而应该专注于为协议有效添加新效用,让分叉出的新协议具有有别于原始协议的竞争力。

Pickle Finance  迄今为止的产品路线图做得很好,其中包括几种新颖的产生收益的投资策略,以及最终的稳定币套利策略,旨在让稳定币恢复与所锚定资产的固定汇率。

Based 也在积极开发其路线图,其中包括一个去中心化交易所 DEX 和公平启动平台。

分发时间持续过长的流动性挖矿计划在应对市场动态和协议策略变化方面失去了灵活性。尽管说,分发时间持续较长的项目更适合代币分配,但这种代币分配也可以根据买卖双方的决定和时间偏好在公开市场上进行。

另外,在市场上引入了足够的流通量才可以更有效实现的价格发现。如果一个被极度看好的协议采用多年期的流动性挖矿计划,但是如果代币在初期定价过高,而代币早期流通时流通量较低,早期持币者会面临投资亏损,则有伤害社区的风险。

Yearn 的  YFI 代币的发布是一个极端例子,其 100% 供应量在 9 天之内分发完毕。从市场架构角度而言,几乎没有任何卖方抛售压力,因为之前没有任何持币者,这就形成了一个良性循环,早期进入市场的结盟持币者从代币的上涨中受益最大。该代币目前由 13,507 个地址持有,并拥有业内最热情和参与度最高的社区之一。

对于选择较长计划持续时间的团队,一种实现平衡的方法是头重脚轻式分发,因为较早的流动性比较晚的流动性更有价值。

与比特币区块奖励减半类似,你的协议可能有衰减函数,奖励功能在最初几天 / 几周内奖励更高,并逐渐减少。

SushiSwap 在这方面有优异表现,其头两周的代币发放加速了 10 倍,这使它们在峰值时积累了 15 亿美元的资产,约占 Uniswap 当时流动性的 73%。

较长的奖励解锁时间表

对于代币分发持续时间较长的流动性挖矿计划,存在一种遭经济攻击的向量,这种情况下其他产生收益的协议(例如 Yearn yVaults, Harvest Finance)可以参与该计划、且无意长期持有其代币。这降低了对愿与该协议长期愿景共进退的参与者的奖励。

团队退出奖励时间表可能会减少这种攻击的可能性,因为雇佣军在参与计划之前会三思而后行。较长的奖励解锁时间表能降低遭遇这种攻击的可能性,因为纯博利资本在入局之前会谨慎三思。

兑现时间表还为信息在整个市场中的传播提供了充裕的时间,可以通过让代币持有者确定这是否是一个可行的长期项目(例如,清晰的代币价值累积、有效的治理系统、活跃的社区)来帮助代币实现价格发现。

DODO 在流动性挖矿计划中做出了一个勇敢的决定,将代币锁定直到他们在 AMM 上提供初始流动性一周后,然后在接下来的六个月内线性兑现。即使有这些限制,DODO 仍然能够从 3,105 个地址吸引超过 9,000 万美元的流动资金。

许多协议可能在启动流动性挖矿计划时,对想要激励哪些具体结果没有明确的目标,或者没有关于这些项目有用性的度量标准。理想情况下,团队应该清楚「在 Y 周内分配 X% 的代币供应量,会导致协议增加 Z 美元的流动性」。理想情况下会得到围绕单位流动性的美元成本和协议中代币分发持续时间的指标,比较有效的是加密原生版客户获取成本 CAC 和总锁仓量 LTV。

UMA  的流动性挖矿计划在这个方面表现不俗, 在固定时间内针对某一特定资金池提出以下问题:

「百分之多少的耕种者立即出售被奖励的代币?」

「百分之多少的耕种者用奖励的代币进行投票?」

「分发的范围有多广?」

该项目颇为成功,一度吸引锁定了价值约 2000 万美元的 ETH,为团队贡献了一些非常重要的数据点,例如「日均流动性成本」daily cost-of-liquidity,每百万美元的相应数值从不到 1000 美元到 4500 美元不等。

目前的多数流动性挖矿计划令大额资本投资者收益更丰厚,这一点令人失望,伤害了社区参与的积极性和代币的分发。

Based 试图利用单个地址对最初流动性资金池的质押金额封顶为 12000 美元的方法解决这一问题。Pickle 也试图利用「二次投票」阻止巨鳄对治理决策获得不对等的影响力,以此解决这一问题。

尽管我们不清楚巨鲸是否创建多个地址来规避质押和投票限制,但至少这是向正确方面迈出了一步。

我认为,目标长远的项目不应限制代币供应量。这些协议更像是公司而不是货币,并且没有公司会限制自己发行股票的能力。此外,由于无法创建新的流动性挖矿计划,因此该协议更容易受到吸血鬼攻击。

与此同时,持续的高通胀率可能会损害所有代币持有者的价值。此外,高通胀可能会加剧与治理相关的攻击向量,这可能会对更广泛的 DeFi 生态系统产生严重影响。例如,如果具有无上限供应量、且通货膨胀可调的代币 X 被 Compound 接受为抵押品,那么恶意参与者可以投票铸造无数代币 X,以此窃取 Compound 中的所有抵押品。

一种解决方案是硬编码一部分低通胀尾部代币存入社区管理的金库,或者硬编码纳入终极通胀选项,同时将初始通胀率设置为 0% 并同时设置通胀上限。

除上述建议外,流动性挖矿计划还有几个需要解决的普遍问题:



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